Kā reizinātāji palīdz ieguldīt
Literārs Mistrojums / / September 07, 2021
Aprēķini palīdzēs nekļūdīties, pērkot akcijas.
Kas ir reizinātāji
Šīs ir viltīgas un ne tik daudz formulas, ar kuru palīdzību uzņēmumi novērtē efektivitāti un salīdzina tās savā starpā. Šis rādītājs palīdz objektīvāk salīdzināt firmu ar desmit miljardu rubļu apgrozījumu un tās konkurentu ar 200 miljonu apgrozījumu.
Reizinātāji ļauj novērtēt uzņēmumu darbību, ņemot vērā atšķirību starp tiem. Lai to izdarītu, ieguldītāji apkopo galvenos datus vienā saucējā:
- tirgus novērtējums - kapitalizācija vai akciju cena;
- uzņēmuma novērtējums - peļņa, ieņēmumi vai parāds.
Ieguldītāji iegūst nepieciešamo informāciju no uzņēmumu finanšu pārskatiem. To nav grūti atrast: valsts uzņēmumiem, kas ir kotēti biržā, ir jābūt1995. gada 26. decembra federālais likums (ar grozījumiem 2021. gada 2. jūlijā) "Par akciju sabiedrībām" Nr. 208-FZ publicēt dokumentus. Tāpēc parasti pietiek ar uzņēmuma vietnes apmeklēšanu vai skrīninga izmantošanu - pakalpojumu, kas apkopo datus vienuviet. Diemžēl uzņēmumi, kas nav publiski, nepublicē savus ziņojumus publiski - nebūs iespējams salīdzināt nosacīto "Pjateročku" un stendu pie mājas.
Kāpēc mums vajag reizinātājus?
Lai saprastu, kāda ir uzņēmumu patiesā vērtība. Investori salīdzina dažādu uzņēmumu darbības rezultātus un tādējādi atklāj tirgus nepietiekami novērtētos aktīvus.
Šo pieeju sauc par izmaksām - pretstatā ieguldījumiem "izaugsmes akcijās", kur likme tiek likta nevis uz pašreizējiem biznesa panākumiem, bet gan uz nākotnes iespējām.
Pieņemsim, ka investors izvēlas starp diviem uzņēmumiem. Korporācija "Pervaya" maksā vienu miljardu rubļu un nopelna 30 miljonus gadā. Firma "Vtoraya" tiek lēsta tikai 200 miljonu apmērā, bet tā pārdod tikpat daudz.
Ja cilvēks paņem savas akcijas par pašreizējo cenu, tad Pirmais atmaksās ieguldījumus 33 gadu laikā, bet otrais - tikai 6,5 gadu laikā. Vērtības investoram ir izdevīgāk ieguldīt Otrajā, jo tirgū nepietiekami novērtēja uzņēmuma efektivitāti. Bez reizinātājiem būtu grūtāk analizēt reālo situāciju.
Kādi reizinātāji noderēs investoram
Finansētāji ir nākuši klajā ar desmitiem rādītāju. Dažos gadījumos to var izdomāt tikai profesionāļi, un tikai viņiem ir nepieciešami šādi aprēķini. Privātajam investoram pietiek ar septiņiem populārākajiem.
P / E - kapitalizācija peļņas gūšanai
Uzņēmuma tirgus cenas attiecība pret gada neto peļņu ir visvienkāršākais rādītājs. Tas parāda, cik gadus uzņēmums maksās par sevi: jo ātrāk, jo labāk. Ja investors salīdzina vairākus uzņēmumus savā starpā, viņš varēs novērtēt uzņēmumu efektivitāti. Un, ja viņš vairāku gadu laikā aprēķinās rādītāju vienam uzņēmumam, viņš redzēs, kā bizness attīstās un kā tirgus to novērtē.
P / E = kapitalizācija / neto ienākumi
Pieņemsim, ka cilvēks vēlas salīdzināt divus pārtikas preču mazumtirgotājus: “Magnēts"Magnet" / Yahoo Finance akcijas»Un X5 mazumtirdzniecības grupaX5 mazumtirdzniecības grupa / Yahoo Finance akcijas ("Pyaterochka", "Crossroads"). Pirmkārt, viņš uzzina pašreizējo uzņēmumu kapitalizāciju. To var atrast jebkura pieteikumā brokeris vai īpašās vietnēs, kurās tiek vākta finanšu informācija. Un tad investors pievieno peļņas datus no pēdējā gada pārskata.
Lielo burtu lietojums, miljards rubļu | |
"Magnēts" | 544,28 |
X5 mazumtirdzniecības grupa | 670,4 |
Peļņa, miljards rubļu | |
"Magnēts" | 32,99 |
X5 mazumtirdzniecības grupa | 28,34 |
P / E, gadi | |
"Magnēts" | 16,49 |
X5 mazumtirdzniecības grupa | 23,65 |
Magnit atmaksāsies pēc 16,5 gadiem, bet X5 Retail Group - pēc 23,5 gadiem. Tas ir pamats domāt, bet nav iemesla pieņemt lēmumu par ieguldījumu, jo P / E nav vienīgais rādītājs.
Svarīgi ir arī ņemt vērā faktu, ka ir pareizi salīdzināt vienas vai līdzīgas nozares uzņēmumus. Reizinātājs var maldināt, novērtējot, piemēram, autoražotāju un sociālo tīklu: pirmajam ir lielas kapitāla izmaksas, kas sākotnēji samazina peļņu. Un sociālā tīkla attīstība nav tik dārga, bet peļņa var būt mazāka - lai gan reizinātāja ziņā viss izskatās labāk.
P / S - ieņēmumu kapitalizācija
Šī ir uzņēmuma vērtības un ieņēmumu attiecība. Reizinātājs parāda, cik lielu vērtību tirgus piešķir katram ieņēmumam vai dolāram. Zems rādītājs norāda uz uzņēmuma nepietiekamu novērtējumu, augsts rādītājs norāda uz pārvērtēšanu.
P / S = kapitalizācija / ieņēmumi
Pieņemsim, ka investors turpina izvēlēties starp Magnit un X5 Retail Group. Viņš jau zina kapitalizāciju, tajos pašos paziņojumos viņš aplūko, cik uzņēmumu pēdējā gada laikā ir pārdevuši.
Lielo burtu lietojums, miljards rubļu | |
"Magnēts" | 544,28 |
X5 mazumtirdzniecības grupa | 640,4 |
Ieņēmumi, miljards rubļu | |
"Magnēts" | 1612,64 |
X5 mazumtirdzniecības grupa | 1978,02 |
P / S, gadi | |
"Magnēts" | 0,34 |
X5 mazumtirdzniecības grupa | 0,32 |
Abi uzņēmumi ir nepietiekami novērtēti un gandrīz vienādi P / S, redzēs investors.
EV - patiesā vērtība
Šis jēdziens ir plašāks nekā tirgus kapitalizācija. Rādītājs ņem vērā kapitalizāciju, īstermiņa un ilgtermiņa parādus, kā arī naudu uzņēmuma bilancē. Jo lielāka starpība starp uzņēmuma patieso un tirgus vērtību, jo ieguldītājam pirkums būs izdevīgāks - ja vien neizrādīsies, ka patieso vērtību nodrošina milzīgs parāds.
EV = kapitalizācija + parāds - pieejamā nauda
Pieņemsim, ka investors salīdzinās RosneftRosneft akcijas / Yahoo Finance"Un" GazpromGazprom akcijas / Yahoo Finance ». Pirmā uzņēmuma kapitalizācija ir 5,14 triljoni rubļu, otrā - 7,25 triljoni.
Investors aplūko datus par parādu un brīvo naudas plūsmu uzņēmuma pārskatos. Sākumā viņš ņem skaitļus miljardos un aprēķina Rosneft reizinātāju.
5140 + 4608 - 929 = 8,82 triljoni rubļu
Uzņēmuma patiesā vērtība ir gandrīz divas reizes lielāka par tirgus vērtību, jo uzņēmumam ir milzīgs parāds - 4,6 miljardi rubļu, un tā kontos ir tikai 929 brīvi miljardi. Salīdzināsim ar "Gazprom" rādītāju.
7251 + 5160,5 - 454,9 = 11,96 triljoni rubļu
Patiesībā izrādās, ka Rosņeftj maksās par 70% vairāk, nekā maksā akciju tirgū. Arī Gazprom izmaksas ir augstākas, bet procentos mazāk - par 60%.
EBITDA - peļņa pirms nodokļiem un procentiem
Vēl viens būtisks rādītājs uzņēmuma finansiālo rādītāju novērtēšanai. EBITDA parāda peļņu pirms procentiem, nodokļiem un nolietojuma (īpašuma nolietojums nolietojuma dēļ), tas ir, tas ir paša uzņēmuma rentabilitātes novērtējums. Un jo izdevīgāk tas ir, jo lielākus ienākumus tas var dot investoriem.
EBITDA = peļņa pirms nodokļiem + procenti + amortizācija
Pieņemsim, ka investors turpina salīdzināt Rosneft un Gazprom. Visi nepieciešamie dati ir uzņēmumu gada pārskatos.
Rosņeftj | 814 + 639 + 224 = 1,68 triljoni rubļu |
Gazprom | 911,5 + 806,5 + 73,2 = 1,79 triljoni rubļu |
Lai gan Rosņeftj ražo un pārdod vairāk nekā Gazprom, puse peļņas tiek novirzīta iekārtu apkopei un liela parāda procentiem. Bet Gazprom noraksta vēl vairāk amortizācijai, tāpēc līdz šim uzņēmumi ir praktiski līdzvērtīgi.
EV / EBITDA - peļņas patiesā vērtība
Reizinātājs parāda, kā tirgus novērtē uzņēmuma peļņas vienību. Tas ļauj salīdzināt uzņēmumus precīzāk nekā izmantojot P / E, taču to ir ilgāk un grūtāk aprēķināt. Vēl viena priekšrocība ir tā, ka ir vieglāk salīdzināt uzņēmumus no dažādas valstis, jo nav jāņem vērā nodokļu un grāmatvedības īpatnības.
EV / EBITDA = patiesā vērtība / peļņa pirms nodokļu, procentu un amortizācijas
Atgriezīsimies pie cilvēka, kurš salīdzināja Magnit un X5 Retail Group P / E ziņā. Investors nolēma padziļināti izpētīt uzņēmumus un aprēķināja to patieso vērtību: šeit noder EV koeficients, kas parāda precīzākus datus nekā kapitalizācija. Un jums ir nepieciešama arī EBITDA - peļņa pirms nodokļu nomaksas un procentiem.
EV, miljards rubļu | EBITDA, miljards rubļu | |
"Magnēts" | 693,3 | 109,8 |
X5 mazumtirdzniecības grupa | 909,7 | 243,6 |
Izrādījās, ka "Magnet" rādītājs ir 6,31, bet X5 Retail Group - 3,73. Dziļāks aprēķins apgriež otrādi P / E attēlu: lai gan Magnit atmaksāsies ātrāk, X5 biznesa stāvoklis ir labāks. Risinājums atkarīgs no investora: ieguldīt naudu un ātri to atgūt vai ilgstoši ieguldīt principiāli pareizā biznesā.
PARĀDI / EBITDA - saistības pret peļņu
Rādītājs ir papildinājums iepriekšējam reizinātājam: tas parāda gadu skaitu, par kuriem uzņēmums var atmaksāt visus parādus no savas peļņas. Investori parasti izmanto daudzkārtņus, lai labāk izprastu uzņēmuma darbības rezultātus.
PARĀDI / EBITDA = parāds / peļņa pirms nodokļu, procentu un amortizācijas
Ja investors aprēķina šo rādītāju, tad piemērā ar mazumtirgotājiem tas apstiprinās iepriekšējā reizinātāja vērtības. Parāda summa ir iekļauta tajos pašos finanšu pārskatos.
PARĀDI / EBITDA, gadi | |
"Magnēts" | 1,11 |
X5 mazumtirdzniecības grupa | 0,99 |
Abi uzņēmumi nav īpaši parādā un varēs atmaksāt parādus apmēram gada laikā, bet X5 Retail Group ar laiku būs nedaudz ātrāks. Ir svarīgi salīdzināt līdzīgu nozaru uzņēmumus. Piemēram, Rosneft, Gazprom, britu BP un Ķīnas PetroChina attiecība izskatās šādi.
PARĀDI / EBITDA, gadi | |
Rosņeftj | 3,13 |
Gazprom | 2,64 |
Britu nafta | 2,03 |
PetroChina | 2,65 |
ROE - pašu kapitāla atdeve
Ērts veids, kā diezgan precīzi, bet ne pārāk ātri aprēķināt rentabilitāti, ir uzzināt pašu kapitāla atdevi. Tas parāda gada peļņas attiecību pret uzņēmuma aktīviem.
ROE = gada peļņa / uzņēmuma kapitāls × 100%
Novērtēšana palīdzēs nenovirzīties no biznesa mēroga un redzēt, kurš uzņēmums strādā efektīvāk un atmaksājas ātrāk.
Peļņa, miljards rubļu | Pašu kapitāls, miljards rubļu | ROE | |
"Magnēts" | 33 | 182,9 | 18% |
X5 mazumtirdzniecības grupa | 28,3 | 94,8 | 29,8% |
Rosņeftj | 324 | 4706 | 6,9% |
Gazprom | 135 | 14 804 | 0,9% |
Ko nevajadzētu aizmirst, aprēķinot reizinātājus
Vairākas svarīgas nianses.
Nelietojiet tikai vienu reizinātāju
Novērtējot uzņēmumus, ir svarīgi apvienot vairākus reizinātājus, lai nepalaistu garām svarīgas detaļas. Piemēram, gandrīz jebkuram uzņēmumam ir ieņēmumi, bet peļņa var nepalikt.
Nesalīdziniet pārāk dažādus uzņēmumus
Reizinātāji ļauj atteikties no biznesa mēroga un pat novērtēt dažādu valstu uzņēmumus. Bet dažādām tautsaimniecības nozarēm un nozarēm ir savas īpašības, kas var maldināt investoru.
Piemēram, IT uzņēmumiem vidējais P / E ir 30-50, kas ir normāli izaugsmes akcijām. Bet tāda pati atmaksāšanās bankai vai komunālo pakalpojumu uzņēmumam ir neticami liela.
Atcerieties, ka reizinātāji ir vienkārša izmaksu pieeja
Vērtējot pēc pamatrādītājiem, ir jāatrod tirgus nenovērtēti uzņēmumi. Tas ir pareizi, bet ne vienmēr pareizi. Piemēram, tas pats tehnoloģiski vai biofarmaceitiskie uzņēmumi izskatīsies pārāk dārgi: bet investori tajos iegulda, lai gūtu peļņu nākotnē un potenciālu izaugsmi - uz augsta riska rēķina.
Vērtējot finanšu uzņēmumus, neizmantojiet kopējus daudzkārtņus
Šī nozare publicē īpašus finanšu pārskatus, kur, piemēram, nav ieņēmumu, un saistības pret noguldītājiem ietilpst parāda kategorijā. Tāpēc vairums reizinātāju viņiem nav piemēroti.
Kas ir vērts atcerēties
- Reizinātāji ir rādītāji, kas palīdz aprēķināt uzņēmuma efektivitāti un salīdzināt to ar citiem uzņēmumiem neatkarīgi no mēroga vai valsts.
- Novērtēšana, izmantojot daudzkārtņus, ir vērtības pieejas iezīme: investori meklē uzņēmumus, kurus tirgus novērtē par zemu. Strauji augoši vai perspektīvi uzņēmumi izskatīsies pārāk dārgi, taču kādreiz var atmaksāties.
- Ir pareizi salīdzināt līdzīgu nozaru uzņēmumus. Ir iespējams novērtēt divus mazumtirgotājus vai divus naftas un gāzes uzņēmumus, taču mazumtirgotāja un ražotāja salīdzinājums, iespējams, ir maldinošs.
- Investori analizē dažādu nozaru uzņēmumus, izvēlas labāko un veido daudzveidīgs portfelis.
Lasiet arī🧐💰📈
- Kas ir akciju indeksi un kā tie palīdz investoriem nopelnīt vairāk
- Uzticības pārvaldība: kā ieguldīt un netērēt laiku un pūles
- 5 veidi, kā ietaupīt starpnieku komisijas maksas, ja esat iesācējs investors
- Vai ir vērts sākt ieguldīt pandēmijas un krīzes laikā?
- Kāds ir atvasināto instrumentu tirgus un vai ir vērts tajā tirgot iesācēju investoru
10 produkti, ko iegādāties AliExpress rudens izpārdošanā
IPhone pārdošana sākās vietnē AliExpress: 11 modeļi ar atlaidēm līdz 22 tūkstošiem rubļu